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隨機模式下保險公司盈餘管理：狀態證券資產配置策略(Surplus Management under a Stochastic Process: Asset Allocation within a State-Security Approach)
邱嘉洲 輔仁大學金融與國際企業學系助理教授（通訊作者）
李賢源 國立臺灣大學財務金融學系暨研究所教授
摘要
本文運用隨機利率模式所伴隨之一系列狀態證券，提供此隨機利率模式下最佳的資產配置策略，讓保險公司的盈餘管理者，依利率情境配置適當證券部位，使之能夠維持清償能力且滿足不同時期的現金支出。事實上，本文以一系列衍生性證券提供利率隨機模式下整體性免疫策略，亦即是，每一種情境，皆可對利率風險免疫。若考慮每一種情境免疫需求，則此資產配置模型可轉化為『多期的情境基礎規劃模式』。也就是說，本文經由狀態證券提供實際操作『情境基礎資產配置策略』的方法。另外，本文以衍生性證券為標的闡述『今日市場之即期利率期限結構』變動與『今日市場之即期利率波動期限結構』變動對保險公司盈餘價值的影響、保險公司如何重新配置資產、以及保險公司如何擬定避險策略。