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現金流量、帳面價值、市場價值、帳面價值對市場價值比率與股票報酬之關係－台灣股票市場規模效果之研究
蔡文賢 中央大學企業管理學系
林建煌 中央大學企業管理學系
蔡佳靜 中央大學企業管理學系
林建煌 中央大學企業管理學系
蔡佳靜 中央大學企業管理學系
藉由分析股票市場是否具有規模效果，可以瞭解投資人是否正確認知企業規模差異所導致的風險；並且給予企業股票正確評價與協助投資大眾進行投資組合決策。本研究使用現金流量的歷史資料、權益的市場價值、權益的帳面價值與帳面價值對市場價值比率當作規模的代理變數，驗證台灣股票市場是否存在規模效果。其研究結果發現，不論利用現金流量、權益的帳面價值或權益的市場價值當作規模的代理變數，均未呈現規模效果的現象；而且帳面價值對市場價值的比率與股票報酬之間呈現明顯的負相關，其呈現負相關的主要原因，來自於權益的市場價值和股票報酬是正相關。此外，研究結果亦發現權益的市場價值對股票報酬具有顯著的解釋能力。最後，當進一步控制權益的市場價值之後，權益的帳面價值和股票報酬即呈現負相關的規模效果，因此本研究推論只有對於那些獲得投資人相近評價的股票，若使用權益的帳面價值當作規模的代理變數，可以獲致股票報酬的規模效果。
現金流量
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帳面價值
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市場價值
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帳面價值對市場價值比率
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股票報酬
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規模效果
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cash flow
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book value
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market value
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book-to-market ratio
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stock return
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size effect